RCEP有望推动电子烟集体走强!

全球电子烟监管日趋规范化,竞争力弱的企业加速退出,头部企业有望受益;

思摩尔Q3业绩好于市场预期,电子烟需求高确定,四季度预期乐观。

11月18日,烟草概念股集体拉升,全球电子烟龙头思摩尔国际涨超4%,盘中触及49.1港元,创历史新高,10月份以来涨约40%;华宝国际今日大涨20%,本月来累涨约42%;中国波顿涨10%,中烟香港涨近5%。

RCEP有望推动电子烟集体走强!

电子烟出口需求有望提升

近期,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署,协议内容提到,未来零关税产品数整体要达到90%以上,关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税承诺为主。

对于电子烟行业的影响,西部证券表示,部分国家电子烟关税较高,RCEP将提升电子烟出口需求。

RCEP 协议国中有7国可以销售电子烟。2019年采购中国电子烟金额排名前十的国家和地区中,有三个是RCEP 协议国,分别是日本(占比10.74%)、韩国(占比2.60%)、马来西亚(占比1.44%)。日韩已经是我国电子烟主要出口国,在RCEP 框架下,随着关税的大幅缩减,日韩市场需求将进一步提升,有望为我国电子烟出口提供较大增量

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严监管下市场集中度提升,头部企业受益

中金表示,全球电子烟监管日趋规范化,进入门槛提高,头部企业有望受益。

美国PMTA申请已于2020年9月9日截止,没有提交PMTA申请的电子烟产品将逐步被清理出美国市场,中金认为将提高市场进入门槛,加速竞争力薄弱的企业退出。

思摩尔在PMTA 申请上有优势,拥有国内领先的实验室,大部分PMTA 审核的实验都可以自己做,相比竞争对手去美国做节省大量成本。目前公司自有品牌及主要客户的电子烟产品,大都已按要求递交PMTA申请,部分产品进入实质性审查阶段。

中金认为,思摩尔作为头部电子烟玩家的主要供应商,将受益于PMTA带来的市场集中度提升趋势,预计伴随客户PMTA 提交,有望提升市场份额,并加强与客户的业务黏性。该机构重申看好公司龙头地位、市场份额提升、业绩快速成长前景。

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此外,近年我国电子烟政策加速推进,市场此前预计HNB试点将于今年下半年出台,电子烟政策最晚2021年将出台。天风证券称,华宝国际作为烟用香精香料行业龙头,有望率先受益国内 HNB 政策推广。目前华宝国际在传统烟用香精稳定发展的同时,也已针对HNB 专用香精进行研发布局。

业绩亮眼,四季度预期乐观

业绩也是思摩尔的股价催化剂之一。今年三季度,受益于下游客户英美烟草及悦刻的放量,在疫情冲击及部分企业价格战影响下,思摩尔收入依旧逐月创新高。

财报显示,思摩尔前三季度经调整净利润24.62亿元,同比增42.8%,其中Q3 经调整净利润11.60 亿元,同比增46.4%。

西部证券表示,PMTA9月9日落地后,部分处于观望的经销商需求释放,叠加中小品牌电子烟退出市场,头部品牌市场份额继续提升,四季度电子烟业绩将继续环比向上。

该机构预计,20-22年公司实现营业收入108.97亿、165.27亿、230.74亿元人民币,调整后归母净利润分别为36.42亿、55.56亿、77.03亿元人民币,对应EPS分别为0.63、0.97、1.34元人民币。

RCEP有望推动电子烟集体走强!

中金表示,维持思摩尔「跑赢行业」评级及目标价54.6港元不变,对应2021年经调整净利约55倍P/E。

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