电子烟系列报告一:电子烟产业链一览

近几年,电子烟风靡全球。虽然一度遭遇网络禁售的命令,看似行业冰封没有了未来,实际上暗流涌动。随着电子烟龙头品牌悦刻赴美上市,创始人汪莹身家达到了589亿元。大家才意识到这个行业有多暴利。

那么本系列会对电子烟整个产业链做一个整体分析,从行业、政策监管到电子烟的产品竞争力、专利等等方面进行细项剖析,文章干货内容较多,请速速阅读。

注:本文所提及的公司及个股,不代表买入建议。

电子烟初步介绍

电子雾化烟(Electronic Cigarette, EC),是新型烟草制品的一种,通过雾化烟油产生气体,供人食用。其基本原理是使用加热、超声等方式将含有尼古丁和香精成分的甘油或丙二醇溶液雾化,产生类似于卷烟燃烧的雾气,供人们食用。

电子烟系列报告一:电子烟产业链一览

大多数电子烟有着类似于卷烟的外观、烟雾的感觉,其食用方式也和卷烟基本一致。

同时由于其利用加热烟液的方法代替了卷烟的燃烧烟草过程,在释放香气与烟碱的同时,其焦油、一氧化碳、亚硝酸等有害成分的释放量与传统卷烟相比大幅降低,不易产生二手烟污染,使用场所更广,对周围人群的影响更小,近年来受到越来越多消费者的欢迎。

目前电子烟主要分为两种类型:一种是蒸汽式(雾化型)电子烟,一种是加热不燃烧式电子烟(HNB)。

蒸汽式电子烟:通过热液体产生供食用者吸气的气溶胶,由食用者吸入口腔从而达到目的。其中的液体称为烟油,通常由尼古丁、丙二醇、甘油和调味剂制成,烟油有多重类型,甚至有不含尼古丁的烟油。

HNB:采用加热烟草的形式产生可供食用的烟雾,其本质是一种烟草产品,只是通过温度的控制,使烟草产生烟雾并达到加热不燃烧的状态。

国内产业链完善,基本具备自主生产的能力

在电子烟的整个制作过程中,电子烟制作最为困难的核心技术为雾化器技术和烟油技术,目前,国内企业已具备自主生产电子雾化器的技术,而在烟油技术方面还相对薄弱,目前国内在烟油技术的商业模式上多为ODM和OEM。

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电子雾化烟产品目前主要的技术有四类:雾化器技术、微电子技术、成品组装工艺技术、烟油技术。其中雾化器技术和烟油技术是电子雾化烟核心技术,技术壁垒较高。国内在雾化器技中较为成熟的企业有艾维普思和麦克韦尔,拥有雾化器技术方面多项专利。

而烟油技术目前主要掌握在国外烟草巨头手中,国内在烟油技术方面的实力较弱。成品组装工艺技术是电子烟成品制造的关键技术,目前国内主要电子烟成品企业的全自动成品组装均具有高效、美观洁净等特点。微电子技术包括电池、芯片、控制电路等,主要由专门的电池厂商和芯片方案提供商掌握,国内可自主生产的厂商很多。

国内目前艾维普思、麦克维尔凭借着强大的雾化器技术研发能力和成品组装技术,自主品牌电子烟在电子烟市场也有一定的影响力。其中艾维普思、SMOK蒸汽式电子烟的品类为全球排名第一,麦克韦尔新自主品牌 Vaporesso 也取得了良好的市场反馈。

电子烟上中下游相关公司一览

从电子烟的角度来看,分别为两种不同的产品品类。一种是加热不燃烧型,一种是蒸汽式电子烟。那么从上中下游的相关公司中,也是两种路径。

蒸汽式电子烟的生产流程来看,主要涉及以下厂商

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从相关的上市公司来看,上游的上市公司有:亿纬锂能(300014.SZ)、高健实业(832042.OC)、华宝股份(300741.SZ)、中国波顿(3318.HK)及爱普股份(603020.SH)

中游的上市公司有:思摩尔国际(6969.HK)、思格雷(871818.OC)

下游的上市公司有:思摩尔国际(6969.HK)、艾维普思(834285.OC)

HNB的生产流程来看,主要涉及以下厂商

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从相关的上市公司来看,上游的上市公司有:赢合科技(300457.SZ)、丰江电池(837375.OC)、东山精密(002384.SZ)、集友股份(603429.SH)及中国波顿(3318.HK)

中游的上市公司有:盈趣科技(002925.SZ)

下游的上市公司有:劲嘉股份(002191.SZ)、顺灏股份(002565.SZ)、东风股份(601515.SH)、思摩尔国际(6969.HK)

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